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瑞银证券:出口如期复苏 进口低迷反映内需疲弱

2019-10-20 16:23:20来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:出口如期复苏 进口低迷反映内需疲弱 2014-06-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

低基数和稳健的基本面双双提振5月出口5月出口同比增速从4月的0.9%反弹至7%,基本符合市场预期(彭博调查均值:6.7%)。去年同期出口高报的影响在5月份消退是推动出口强劲反弹的重要因素。在剔除这一因素的影响后,出口同比增速从3月的7.8%略微加快至8.5%,我们估算的实际出口量也同比稳健增长了9%左右(图1)。

由于2013年初出口高报的影响消退,5月中国大陆对香港、台湾和东盟国家的出口显著反弹。较低的基数、再加上外需基本面稳健,使得加工贸易出口也明显改善,特别是高新技术产品和机电产品。

另外,对G3经济体的出口同比增速从3月的11.4%小幅放缓至8.4%。相应地,鞋类、玩具、电视机和箱包的出口也有所放缓。不过总体来说,对G3经济体的出口增长依旧稳健、较一季度明显反弹。

内需疲弱、大宗商品价格下跌拖累进口5月进口意外地同比下跌了1.5%(彭博调查均值:同比增长6%)。在对去年高报影响进行调整之后,实际进口量也从4月的同比增长5.4%转为同比下跌3.5%。

5月进口下滑的主要推动因素是大宗商品相关的一般贸易进口下滑,这表明内需依旧疲弱、且三四月份的一些库存回补可能也有所消退。受内需疲弱和大宗商品价格下降的拖累,原材料和大宗商品进口额均有所下滑(图2),如铁矿石(从4月同比上升2%转为同比下降6%)、铜(从4月同比上升33%转为同比下降1%)、原油(同比增速从4月的20%降至12%)、钢材(同比增速从10%降至1%),以及塑料(同比增速从17%降至6%)。相应地,从澳大利亚进口额继4月同比增长7.7%之后在5月份同比下跌了5.2%;而从巴西的进口额同比增速也从26%显著放缓至0.5%。5月进口增速2.4个百分点的恶化中有一半源自这两个市场的糟糕表现。

与其疲弱的内需相对应,5月从G3经济体进口的同比增速也从4月的8.6%放缓至6.3%,而从韩国的进口则同比下跌。

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